2006年国际广播影视业十大并购风云事件

推出机构：北京创宝投资顾问公司 /《中国广播影视》杂志2007年6月上半月总389期

NO.1 美国清晰频道传播公司（Clear Channel Communications）收购案

交易发生地：美国

收购者：以托马斯．H．李氏联盟（Thomas H. Lee Partners）和贝恩资本（Bain Capital Partners）为首的私人资本并购财团

交易金额：267亿美元（包括承接约80亿美元的债务在內）

案例概要：2006年10月24日清晰频道表示对买断有兴趣，2006年11月16日清晰频道表示同意被以托马斯．H．李氏联盟（Thomas H. Lee Partners）和贝恩资本（Bain Capital Partners）为首的私人资本并购财团以267亿美元的价格收购（该出价包括承接约80亿美元的债务在內）。该项收购现金作价为 37.60美元/股﹐比10月24日清晰频道宣布其战略选择时之前30个交易日的平均收盘价（29.99美元/股）高出约25%，该收购协议也允许清晰频道在06年12月7日为前接收其它第三方的标购价。

交易竞争程度：未知

交易简评：清晰频道与哥伦比亚广播公司属下的无限广播是美国两家最大的电台连锁集团，清晰频道的创建者诺瑞?梅斯号称“无线广播之父”，不仅是广播电台，清晰频道还向相关领域如户外广告、音乐会、电视台和运动等分支业务积极拓展，2004年到2005年，清晰频道的核心业务——电台广告遭受严重挫折，而各项分支业务的发展相当客观，诺瑞?梅斯此番出售公司应与电台广告所面对的挑战有关。

NO.2 美国有线运营商阿德菲亚（Adelphia Communications Corp.）资产收购案

交易发生地：美国

交易金额：约为170亿美元

案例概要：Adelphia是美国第五大的有线电视运营商，自2002年6月被投资者发现高达23亿美元的债务以来就一直处于破产保护状态。而康卡斯特和时代华纳有线电视部门则是美国前两大有线电视运营商。 2005年3月Adelphia向时代华纳和康卡斯特公司表示将接受176亿美元的收购报价，前提是将股票加现金收购更换为完全现金收购。2006年8月1日时代华纳和康卡斯特表示已经完成对已破产的有线运营商Adelphia Communications Corp.的资产收购，交易价值估计约为170亿美元，时代华纳和康卡斯特支付125亿美元现金以及时代华纳旗下有线电视子公司TimeW arner Cable 16%的股权。

交易竞争程度：激烈

交易简评：在Adelphia拍卖过程中，时代华纳与康卡斯特曾经面临来自Kohlberg Kravis Roberts和Providence Equity Partners两家私人资本公司联合出价收购的竞争。时代华纳与康卡斯特原本为竞争对手，本次联手降低了收购成本、简化了收购程序，有利于增强双方各自的竞争力。交易完成后，时代华纳的电视部门吸纳Adelphia旗下330万用户，客户总数达到1440万，康卡斯特公司将吸纳Adelphia旗下170 万客户，客户总数达到233万。

NO.3西班牙语广播公司Univision(NYSE:UVN)竟购案

交易发生地：美国

收购者：由私人股权资本领头的并购财团，包括Saban Capital Group、Madison Dearborn Partners、Providence Equity Partners、Texas Pacific Group与Thomas H. Lee Partners

交易金额：137亿美元

案例概要：2006年6月27日西班牙语广播公司Univision(NYSE:UVN)表示同意被由私人股权资本领头的并购财团以每股36.25美元的价格现金收购，包括承担14亿美元债务在內，该笔交易总的收购金额將达到137亿美元，该并购财团包括西班牙语传媒运营商赛伯资本集团（Saban Capital Group）和Madison Dearborn Partners、Providence Equity Partners、Texas Pacific Group与Thomas H. Lee Partners，该交易还需要得到股东和监管机构的批准，以及取决于最终完成收购的条件。

交易竞争程度：激烈

交易简评：令Univision具有重大价值的因素是美国拉美裔人口的增加以及Univision吸引了四分之三的西班牙语观众，所以，当2006年2月Univision表示正式准备出售时，立即吸引了大量的潜在竞购者，包括维亚康姆（Viacom Inc.）、时代华纳（Time Warner Inc.）、沃尔特-迪斯尼公司（Walt Disney Co.）和新闻集团（News Corp.）和Grupo Televisa SA等媒体巨头以及Bain Capital, Blackstone Group、Cascade Investments、Kohlberg Kravis Roberts & Co.等私人股权资本， Univision及其75岁的董事长帕伦奇奥(A. Jerrold Perenchio)所报的高价（每股约为40美元）以及美国联邦通讯委员会(FCC)的相关规定等因素击退了大多数的收购者。墨西哥媒体巨头Grupo Televisa SA一度被认为是Univision Communications Inc.最可能的竞购者，该公司持有Univision的11%股份，并且是Univision大多数最受欢迎的节目的提供者，收购Univision将会使其成为美国媒体市场的主要运营商，但是，竟购团中KKR和Blackstone因价格争议退出交易，2006年7月5日Televisa宣布放弃竟购，由此也可看出私人资本对诸如Televisa等产业并购者争取交易具有的重要影响力，不过，显然，任何人在收购Univision之后都需要与Televisa保持良好关系以继续获得节目内容。

NO.4 新闻集团股票回购案

交易发生地：美国

收购者：新闻集团

交易金额：110亿美元

案例概要：2006年12月22日新闻集团表示将以DirecTV集团38.4%的股份、三个地区性体育电视网络加上5.5亿美元现金换取自由媒体集团（Liberty）持有的新闻集团16.3%股权，相当于新闻集团回购了110亿美元股份。该交易对DirecTV的作价为每股21.50美元，符合其过去半年的平均交易价格。

交易竞争程度：无竞争

交易简评：2004年底约翰.马龙领导的Liberty传媒公司披露Liberty持有的新闻集团投票权股份增加到18%，该比例仅比默多克家族的29.5%的股份低约12%，成为新闻集团的第二大股东，鲁伯特.默多克立即制定了毒丸条款以阻止可能的收购，本次交易结束了鲁伯特.默多克和约翰.马龙长达两年的争执，将确保默多克对新闻集团的控制权，Liberty传媒公司将由此取得美国最大的卫星电视供应商DirecTV的控制权以及其它资产，重新成为美国电视节目制作和传播领域的重要企业。

NO.5荷兰出版商和市场研究巨头VNU收购案

交易发生地：荷兰

收购者：6家私人资本运营公司组成的财团，包括美国的Kohlberg Kravis Roberts & Co.、Thomas H. Lee Partners、凯雷投资集团(Carlyle Group)、Blackstone Group以及荷兰的AlpInvest Partners、英国的Permira Advisers Ltd.。

交易金额：98.5亿美元

案例概要：2006年2月持有VNU 2%股权的Knight Vinke公司高层与VNU高层进行会晤，讨论对VNU进行独立评估，2006年3月初VNU初步表示接受Kohlberg Kravis Roberts & Co.等私人资本运营公司组成的财团提出的价值约97亿美元的收购要约，但VNU的部分大股东曾表示上述收购价低于预期，倾向于将公司进行分拆并分三部分出售，该笔交易于2006年7月以98.5亿美元的价格达成。

交易竞争程度：一般

交易简评：VNU拥有包括尼尔森电视收视调查、AC尼尔森市场研究、《好莱坞报道》（Hollywood Reporter）及Billboard杂志在内的一系列与媒体相关的资产。2005年VNU首席执行长罗布范德博格(Rob van den Bergh)在推进与市场调查机构IMS Health Inc.的70亿美元合并计划时受到股东反对，罗布范德博格辞职，失败的合并引发了一系列事件，最终导致VNU被私人资本公司收购，VNU被收购后，卡尔霍恩被任命为首席执行长兼执行董事会主席。VNU一直坚持认为“通过将电视收视率与购物信息数据合在一起有助于广告商了解其电视广告的效率”，但是，市场人士认为该策略并未取得预想的成功，此外，尼尔森电视收视率系统过于依赖电视观众的手写日志在美国受到广泛批评，一些电视公司管理人员认为这种日志系统低估了他们的收视率，这些问题都有待卡尔霍恩加以改善。

NO.6数字动画片生产商皮克斯（Pixar）收购案

交易发生地：美国

收购者：美国第二大媒体巨头迪斯尼公司

交易金额：74亿美元

案例概要：2006年1月24日迪斯尼电影公司宣布将以74亿美元的价格收购长期合作伙伴皮克斯动画公司，皮克斯当期市值约为67亿美元，该交易将采取股票置换方式进行，根据双方达成的协议，迪斯尼将按照2.3：1的比例换购皮克斯股票，也即每股皮克斯股票相当于2.3股迪斯尼股票。2006年5月5日在Pixar的股东同意被迪斯尼收购的数小时后，迪斯尼正式表示交易已经完成。皮克斯的CEO史蒂夫?乔布斯持有的皮克斯50.1%的股份转换为迪斯尼7%左右的股份，乔布斯以最大个人股东的身份加入迪斯尼董事会。

交易竞争程度：无竞争

交易简评：皮克斯公司被业界誉为3D动画的霸主，迪斯尼与皮克斯一直是伙伴关系，过去的12年里，迪斯尼一直资助和经销皮克斯的动画电影，并从中获利，有数据显示，迪斯尼近年从电影业务中获得的利润，有一半来自皮克斯的贡献。2006年6月双方的合作关系将结束，迪斯尼选择了“收购皮克斯”以永久固定双方合作关系的作法。

NO.7 科学亚特兰大公司收购案

交易发生地：美国

收购者：美国通信装备制造商思科系统公司

交易金额：69亿美元

案例概要：2006年2月23日美国通信装备制造商思科系统公司收购科学亚特兰大公司的交易获得欧盟最高反垄断监管机构批准，2月27日，思科系统公司宣布正式完成了对科学亚特兰大（Scientific-Atlanta）公司的收购。根据协议条款，思科以每股43美元的价格购买科学亚特兰大的所有股份和尚未兑现的期权，总收购金额约为69亿美元，其中包括科学亚特兰大现有的大约51亿美元现金。

交易竞争程度：无竞争

交易简评：思科系统公司是全球最大的包括路由器和交换机在内的互联网网络装置提供商，它同样是数字订户线路、有线宽带装备、 VoIp电话服务产品和网络管理软件提供商。科学亚特兰大公司是美国一家全球领先的机顶盒、端到端视频分布网络和视频系统集成方案的供应商，是摩托罗拉公司之后全球第二大有线电视盒提供商，2005财年的销售收入高达19亿美元。通过收购科学亚特兰大，思科将可以为运营商网络和数字家庭提供一个端到端的数据、语音、视频和移动解决方案，在数字视频、IPTV的基础上为联网家庭提供多种集成化的媒体服务，思科系统公司宣布进入有线、卫星和电信公司的激烈竞争。

NO.8 NTL公司合并Telewest Global公司案

交易发生地：英国

收购者：英国有线电视公司NTL

交易金额：近60亿美元

案例概要：NTL曾因建立有线网和收购竞争对手欠下的175亿美元债务于2002年5月提出破产申请，之后与Telewest商榷重组合并，2002年11月底NTL 取消与Telewest的合并计划，自行推进财务重组并免于破产。NTL和Telewest拥有很多相同的股东，两家公司认为，合并可最大程度节省人力、基础设施以及用户无重叠的相似网路的技术和服务支持，2005年两家公司再议合并。2005年10月3日NTL Inc.宣布将支付总值60亿美元的现金和股票，约合每股23.93美元的价格收购有线电视运营商Telewest（TLWT），其中，16.25美元为现金，剩余的为NTL的股票，Telewest还将出售其电视节目制作业务Flextech，后者包括一个重播英国广播公司（British Broadcasting Corp.）部分电视节目的合资企业。2006年3月3日NTL公司完成了与Telewest Global公司的合并，成为英国最大的住宅宽带网络以及领先的“三重业务”提供商，公司以NTL Incorporated的名义开展业务。

交易竞争程度：激烈

交易简评：NTL和Telewest分别是英国第一大和第二大有线电视运营商，Flextech Television是ntl旗下提供内容的公司，为英国多频道电视市场提供电视节目，并拥有多个商业交易频道，维亚康姆以及英国天空广播公司、地面广播运营商都有意竟购Telewest旗下与Flextech的相关电视节目制作业务。2006年3月NTL和Telewest完成合并后，成为英国最大的住宅宽带网络、英国第二大付费电视服务商以及领先的“三重业务”提供商。

NO.9德国最大私人电视台Prosieben-Sat1股权竟购案

交易发生地：德国

收购者：美国Kohlberg Kravis Roberts(KKR)和英国Permira组成的并购财团

交易金额：三十多亿欧元（40亿美元）

案例概要：美国亿万富翁、德国最大私人电视台Prosieben-Sat1的大股东Haim Saban一直想在年底前将自己的股权出手，并获得高额溢价。2006年12月14日美国Kohlberg Kravis Roberts(KKR)和英国Permira组成的并购财团成功竟购Prosieben-Sat1d的50.5%股权（包括88%的投票权股），收购价约为三十多亿欧元。

交易竞争程度：激烈

交易简评：Prosieben-Sat1吸引了大量的竟购者，包括德国施普林格出版社集团、土耳其媒体集团Dogan、英国基金公司Apax Partners和 CVC、投资银行高盛组成的财团、贝卢斯科尼（Berlusconi）、以及KKR和Permira，德国施普林格出版社集团和贝卢斯科尼（Berlusconi）在德国卡特尔局的压力下退出竟购，为集中财力，Permira 小心谨慎地抛售德国慕尼黑收费电视台Premiere 的股份，并最终与KKR一起赢得了交易。接下来，Prosieben-Sat1将会和国际电视巨头 SBS （SBS也是由KKR和Permira 在一年前联合买下的）合并，合并后的公司将成为德国另一家私人电视台 RTL 强有力的竞争对手。

NO.10澳大利亚出版广播有限公司(PBL) 媒体资产收购案

交易发生地：澳大利亚

收购者：以香港为基地的投资基金CVC Asia Pacific

交易金额：45亿澳元（34亿美元）

案例概要：2006年10月18日，澳洲首富占姆斯.派克（James Packer）拥有30%股权的澳大利亚出版广播有限公司（PBL）宣布，PBL将剥离电视和杂志资产并注入一家新公司PBL Media，PBL Media将成为澳洲最大的多元化媒体公司，PBL向私人投资财团CVC Asia-Pacific出售该媒体业务的一半，PBL获得的34亿美元(53亿7200万新元)资本用于在亚洲地区发展博彩业务，相关媒体资产包括拥有澳大利亚收视第一的电视9台（Nine Network）、天空新闻台（SKY NEWS）以及ACP（澳大利亚联合报业）杂志、PBL与微软(Microsoft)合资拥有的澳洲知名门户网站minemsn、澳洲汽车交易网站Carsales.com.au41%股权。

交易竞争程度：未知

交易简评：在PBL宣布出售媒体资产之前几小时，澳洲议会批准对媒体所有权法律的修改，为海外公司并购当地媒体铺平了道路。派克表示“在过去的的12个月，我们强烈地表达，希望投资新的商业机会。”以上重组活动将使PBL获得资本以及灵活性来扩展其国际博彩业务，James Packer表示要竞投新加坡等地赌场业务。