美国最大的电信运营商AT&T公司日前公布了2007年第四季度的财报。在该季度中，公司的营业收入上升，利润上升，无线通信业务的毛利和纯利之高都创下了历史纪录，宽带和视频业务也在继续健康增长。但是，从AT&T的首席执行官Randall Stephenson年初在花旗集团投资者大会上指出美国经济的疲软可能会对公司的消费类业务构成影响之后，该公司的股价从1月8日开始一直下跌，跌幅超过10%。AT&T的同行Verizon也遭遇了同样命运，其股价今年以来也下降了相近的幅度，而Sprint Nextel的股价跌得更惨。

一路走低的美国经济是否会对刚刚复兴的美国电信业构成新的打击？美国运营商又将如何面对新的消费形势呢？

飘红业绩 为何难挡股市怀疑论？

要说AT&T和Verizon的心里真是有点委屈。2007年第四季度，两家公司业绩飘红，Verizon利润增长3.9%，达到分析师预期；而AT&T的利润更是因高速发展的无线业务和并购因素拉动，大幅飙升近62%。

不过，这样好的业绩却消除不了投资者心头对经济低迷的恐慌和疑虑。Stephenson在投资者大会上一句实话却遭到了惩罚，据称，就在他发表演说的几十分钟里，AT&T的股价即应声而跌。而事实上，在去年年底，AT&T的高管就曾发表过类似言论，但却没影响到公司股价。这说明，今年美国经济的颓势愈加突出，而在美国经济走向疲软的过程中，华尔街也看衰电信行业的前景。

AT&T的管理层很清楚，经济衰退会造成消费水平下降，从而会对公司面向消费者的业务形成冲击。但是从现在看，这种冲击的影响还很小。受去年第四季度的良好业绩鼓励，AT&T公司还重申2008年持续强劲增长的预期。但是股票市场倾向于怀疑论，随着经济走下坡路的趋势越来越明显，同样的悲观情绪也笼罩了其他运营商。在其他增长缓慢的国家，电信类股的表现都不好。

不过，美国第三大运营商Sprint Nextel的股价下跌更多的是因为自身存在的问题。Sprint公司自从2005年收购Nextel以来，在管理方面一直存在一些问题，其管理层也频繁更换。2007年，由于客户服务质量不佳，Sprint Nextel在新增用户方面远远落后于AT&T和Verizon无线公司，导致业绩再次下滑。今年，Sprint Nextel将裁减约4000个工作岗位，并关闭约8%的营业厅，预计该公司今年在吸引新客户和盈利方面将面临更大的压力。

经济低迷的影响 从哪里开始？

美国经济将步入一个低迷期，这已成为世界公认的事实。对电信运营商而言，经济低迷首先将波及哪些业务呢？AT&T公司认为，公司受经济影响的最初表现将是消费者流失。根据目前AT&T与用户签订的合同，用户在合同期满后终止合同无须交纳费用，这使得用户很容易因经济因素而放弃固定电话接入和宽带线路。在无线通信方面，这种趋势不是很明显，因为用户目前还不愿意放弃手机。

美国接入线路的数量正在急剧下降，越来越多的人放弃固定通信方式，转用手机进行通话。在这一趋势的影响下，宽带线路数的增长也变得十分缓慢。这种现象对于脱胎于传统电信公司的AT&T及Verizon公司来说不是好消息，他们本来希望通过宽带业务的发展来弥补传统固定电话业务下降带来的亏损，但现在似乎很难弥补。同时，宽带业务如果增长缓慢，将影响到更为先进、利润也更为丰厚的视频类业务的发展，例如AT&T的U-Verse电视服务。AT&T已经在光纤网络上投入巨资，现在正指望着电视业务能获得回报。

不过，高速发展的无线通信服务可能将成为AT&T的救星。2007年第四季度，AT&T的主要增长就来自于无线业务。与苹果签订的iPhone独家销售协议，更使AT&T猛增了数百万新用户。

Verizon公司的情形也差不多，该公司虽然没有注射iPhone这针强心剂，但其无线服务仍在快速发展。不过，Verizon的电视服务比AT&T更加不景气，虽然其投入的资金比AT&T更多。

AT&T还表示，其面向企业的服务不会受到影响，因为这类服务的销售周期相对较长。该公司表示，由于网络向IP迁移，公司的运营成本也在降低。

美国电信业复兴成果 能甜多久？

就在刚刚过去的2007年，美国《商业周刊》还发表文章说：电信业终于迎来了峰回路转的局面。该行业走向复兴最明显的标志性数据有：2007年电信业的利润预计将高达720亿美元，创下历史新高。从2006年1月到2007年6月的18个月，电信业是股市上最热门的行业之一。2006年，大型电信公司和Telecom HOLDERS交易所交易基金中的成分公司增长了34%，这是交易量自2005年下滑10%之后的第一次增长。2007年1月～8月，交易所交易基金又增长了14.8%，而道琼斯工业指数才上涨了7.7%。

同时，两年来，美国的电信公司在诸多方面都获得了稳定的业务增长，从宽带上网到iPod音乐文档，再到基于网络的其他服务，如免费网络电话等。宽带服务尤其是视频服务在很大程度上成为美国电信业复兴的主要动力之一。宽带通信容量过剩的状况也一去不复返了：2002年，大约有50%的网络传输能力都处于闲置状态；而今天，传输缆线的长度几乎增长了一倍，同时容量闲置率也降低到了30%左右。在美国一些地区，众多企业支付的宽带费用在经历了6年下滑之后开始重新上升。

然而，上述这些乐观的数字和预测，在今年的股灾中似乎却没有多少说服力。事实上，AT&T和Verizon在还没尝够行业复兴的甜头时，又不得不咽下美国新一轮熊市的苦果。进入2008年以来，美国股市大幅度下挫，道琼斯指数去年一年的涨幅甚至在一日间就化为乌有，市场再次意识到，已经延续了5年多的牛市正在受到当前经济形势和金融危机的威胁。面对看衰的经济，美国科技业股票也出现了一波下跌行情。随着市场研究公司纷纷降低了对美国及全球企业在ICT方面开支费用的预期，电信公司和IT公司的股票也陷入困境。标准普尔首席投资战略师Sam Stovall解释说：“出现一波大调整的可能性已经大大增加了。”他认为，在未来6个月中，整个股票市场可能会继续下降。

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2008年第一季度对美国运营商来说是一个考验，消费者的行为是否将受到经济低迷的影响，他们的需求有什么样的变化，都将反映到公司本季度的业绩中。然而，企业客户的行为对运营商造成的影响可能还要过几个季度才能出现。如果AT&T和Verizon能交出漂亮的第一季度答卷，那么股票市场将受到鼓舞，重新评估他们的前景，反之，美国电信类股将再遭重创。

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