大重组后徘徊三年的电信投资将呈现恢复性大增

　　中投证券日前发表研究报告指出，此次电信重组带来的影响是革命性的，对电信行业未来10年发展夯实了基础，徘徊三年的电信投资将恢复性大增。

　　报告说，第一次电信变革，1993-2002年电信投资呈几何数增长，造就了中国移动、华为、中兴等具备国际竞争企业，至03年用户需求发生变化，不再限于通话等普通应用，差异性消费需求日益强烈，互联网等新消费应用要求综合性的服务，这次重组带来了希望，预计5-10 年间，中国从电信大国将逐步走向电信强国，会涌现出一批技术研发和配件龙头企业。

　　报告认为，电信重组预计今年将全面落实，明年进行重组后的业务整合消化及3G建设将同步开展，中国移动由于重组工作小、资金雄厚、TD规模商用需要测试，今年会抢先加快TD网络建设及用户积累，TD相关设备投资会加快，明年将是3G设备投资网络建设用户争夺高潮。

　　报告表示，电信重组确认将带来两方面信息传递，一是3G牌照及商业化的脚步近了，二是国有电信设备企业将进行资源整合迎接新的机遇。中短期（3年内）最大受惠企业来自电信设备企业，主要在基础设备及配件、通讯线路、通讯工程，增值服务企业将涌现出一批新兴企业，由于中国移动资金实力最为雄厚，TD准备充分的企业将得到发展机会，运营商方面在建设期后期将逐步获益于产业升级。

　　国信证券称，在投资价值争议声中国内通信运营行业持续健康发展，国内资本市场对国内通信运营行业的发展前景、投资价值始终存在疑虑与争议。并且这些争议与顾虑随着时间的推移也在不断的变化与演进。过去集中在移动资费持续下调，移动用户ARPU值日趋下降，中国移动一家独享行业收入利润的全部增量，担忧资费持续下调、ARPU值持续下降将影响行业收入与利润增长，弱势运营商无法分享行业增长。

　　目前集中在行业重组后移动通信领域竞争趋于激烈，3G建设投资支出影响行业利润，重组后移动通信经营者由两家增加为三家；行业重组完成后将发放3G牌照。担忧移动经营者增加带来行业竞争激烈程度上升，行业重组中的运营商面临整合的风险，3G建设投资支出将影响行业利润。

　　国内通信运营行业作为一个关乎国计民生的基础行业，在过去五十年中行业总收入持续稳健增长，年增长率基本都高于国内当年GDP的增长水平。07年四大运营商的收入合计为7144亿元，占行业整体收入7280亿元的98.1%，行业失衡已处于临界状态，目前是走向相对均衡的历史起点，收入增长决定投资价值，投资增加对利润影响小，竞争不足惧。

　　东方证券认为，中国移动通信行业历经了长达10年的黄金发展期，未来三年内用户增长潜力依旧巨大。未来三年内，预计移动电话用户增长率仍将保持在15-18％之间，新增移动电话用户将到达3.2亿。全业务运营将使固网、移动和宽带三网融合的业务，成为运营商发展用户和维系用户的重要手段，有效竞争将加速语音业务低值化进程，挖掘用户更全面的信息需求，提供丰富的数据和增值业务是运营商提升客户价值的必由之路。

　　东方证券表示，三种3G制式的引入，要求运营商在推动产业链发展上扮演更重要的角色，协调带动产业链的能力是构成运营商核心竞争力的重要部分。在未来三年内中国移动的移动电话用户规模仍将稳居第一，但增速下降；中国电信在接收联通C网之后，其移动电话用户规模最小，但将获得最快速的发展；中国联通在09年规模进行WCDMA的网络建设，2010年起有望获得用户规模的快速提升。

　　东海证券指出，由于电信重组的推迟，04、05年国内电信固定资产投资的规模连续两年下降后，06、07年投资规模连续两年保持增长，随着电信重组的尘埃落定，运营商网络升级进程的加快，预计未来几年电信投资规模将继续保持增长，08、09年将达到2500、2800亿元的市场规模，同比分别增长10%和15%。通信领域正在进行3G和下一代网络等的技术升级，尤其是TD带来的战略性机遇，使国内通信系统设备领域的优势制造商与海外设备商站在同一起跑线上，海内外市场共同发展，面临历史性的发展机遇。

(eNet硅谷动力)