去年以来，美国爆发的次贷风波逐渐波及世界经济，各国相继出现高通货膨胀率，全球股市飘绿，投资者士气普遍低落。在这样一场全球金融危机下，投资者如何看待电信行业的发展前景？最近英国著名财经媒体《金融时报》公布的2008年度“FT500”全球企业排行榜很能说明问题。

——“FT500”从投资角度反映世界经济潮流

“FT500”排行榜每年公布一次，迄今已经连续公布了12期。该榜单按照企业的市值排名，即“市值=单位股票价格×发行股份数量”。入榜企业最少必须有15%的股份在市场流通。《金融时报》在全球各大企业今年3月31日的股价基础上制定了2008年的排行榜。

对于全球企业排名，我们最为熟悉的是美国《财富》杂志每年排出的“财富500”榜单，该榜单是以企业的年营业额为唯一依据的排名，直观反映了企业的实力。事实上，如今全球许多知名财经媒体都有自己的企业排行榜，只是依据指标各有不同，美国《福布斯》杂志的“福布斯500”榜单也有较强的影响力，该杂志就是以销售额、利润率、总资产等几项指标综合计算而排出的名次，相对于“财富500”而言，能更多地反映出企业在效率等方面的作为，而英国《金融时报》采取以股票市值排名的做法，则更能反映全球经济领域的剧烈变动。在当前全球经济受美国次贷风波影响，面临新一轮危机的当口，资本市场急剧动荡，关注投资者的信心有着重大意义，因此这张榜单引起了全球企业界的重视。通信行业也应该认真研究这张“FT500”排行榜所折射出的经济潮流和行业走向。

——投资者对电信行业信心指数较高

相对于“财富500”榜单而言，“FT500”中的通信运营商数量大大增加。近几年进入“财富500”的通信运营商一般在23～25家，而2008年的“FT500”排行榜上共有35家通信运营商，其中移动领域16家，固网领域19家。中国移动和美国AT&T公司分别以2980.932亿美元和2311.681亿美元的市值位居两大领域的第一名，并在“FT500”的总排名中占第五和第八的位置，优于他们在“财富500”中的位置。

这充分证明，在当前的全球金融危机中，相对于各行业平均水平而言，电信业是受到投资者更多认可和青睐的行业，投资者对该行业的信心指数较高，电信类股的价值也普遍较高。

——新兴市场运营商获普遍青睐

在进入“FT500”与“财富500”的电信企业中，还有一个显著的不同：“FT500”中的新兴市场运营商数量大大增加。印度的Bharti Airtel和Reliance通信、印度尼西亚的Telekomunikasi、墨西哥电信、南非的MTN等运营商，年营业额都只有数十亿美元，从来与“财富500”无缘，但是他们的市值都在百亿美元以上，因而在“FT500”中都有很好的表现。

考察“FT500”榜单的市盈率指标一栏，不难发现新兴市场运营商在这张榜单上表现优异的奥秘。这些企业的市盈率都在两位数以上，表明他们目前的股票价格大大高于现在的盈利能力，也充分证明投资者对这些企业的发展前景十分看好。

反之，在除瑞典和俄罗斯企业之外的所有欧洲运营商中，市盈率水平都在个位数徘徊。这一方面固然表明这些国家的资本市场已经进入理性成熟的发展期，另一方面也反映出这些国家的主要电信企业已经面临增长乏力的问题。因此，我们很容易理解发达国家运营商纷纷向新兴市场拓展的战略举措，这已经不是一种可有可无的选择，而是必须采取的行动。

另外，如果分开考察“FT500”的固网和移动领域排名，不难发现，能够进入榜单的新兴市场运营商大多是移动运营商。这也说明，在通信服务普及率相对较低的新兴市场中，移动服务比固网服务发展更好，跨越固网、部署移动网络是获得更快发展的捷径，也是众多新兴市场运营商的战略选择。

——部分传统电信巨头前景堪忧

“FT500”榜单还反映出部分传统电信巨头的困境。对比2007年的“财富500”榜单，我们注意到，年营业额超过400亿美元、在“财富500”上排名很靠前的美国电信巨头Sprint Nextel却在“FT500”上名落孙山。这与该公司近几个月屡屡传出陷入困境的信号情况相符。Sprint在2005年收购Nextel，本想借此扩大移动网络覆盖，结果却遭遇了技术故障、营销分散、工作团队难以整合等问题。在2007年第四季度财报中，Sprint宣布注销收购Nextel和多家附属公司所得商誉的大部分剩余价值，计入高达297亿美元的非现金商誉减损支出，该季度公司净亏损为295亿美元。Sprint的董事已建议公司考虑进行大刀阔斧的改革，其中包括出售Nextel网络或整家公司。此外，该公司雄心勃勃的WiMAX计划进展也不甚理想。在这种情况下，投资者看衰公司前景是很自然的事情。

另外，德国电信公司虽然在此次的“FT500”上排位较好，但是细究其各项财务指标就会发现，该公司的年营业额高达988亿美元，净收入却只有8.993亿美元，利润率大大低于欧洲同行。回顾该公司近年来在转型过程中的缓慢决策，以及迫于管制压力和工会压力在建网、裁员等问题上的举步维艰，不难看出在该公司的发展道路上充满艰辛。这一信息迟早会反映在公司的股价上。明年德国电信还会在“FT500”上有良好的表现吗？我们暂存疑问。

——竞争性运营商表现优秀

“FT500”对电信行业传达的另一个重要信息是：竞争性运营商在投资者心目中拥有重要的地位。在进入“财富500”的运营商中，除美国企业外，多数为各国市场的主导性运营商，而在“FT500”中，日本的KDDI和软银、中国联通等竞争性运营商的表现都非常优秀。印度、俄罗斯都有多家运营商上榜，折射出这些国家的电信市场中，各运营商势均力敌、竞争激烈。

日本的情况尤其值得一提，近两年来，随着日本各移动企业纷纷启动3G服务，大力更新服务策略，制订更有诱惑力的套餐价格，该国最大的移动通信运营商NTTDoCoMo的市场主导地位受到极大威胁。特别是日本从2006年10月实行带号转网政策后，KDDI和软银趁机推出许多优惠措施，抢走了NTTDoCoMo的大批客户。日本电器通信行业协会今年4月初公布的数据显示：NTTDoCoMo在国内的市场份额已跌破50%。这就无怪乎KDDI和软银这两家竞争性运营商在资本市场的人气大涨，市值不断攀升了。

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综上所述，在形形色色的企业排行榜中，“FT500”给了我们另一个思考的角度。今天，电信民营化在许多国家已经完成，在许多国家正在推进。进入资本市场后，投资者行为对企业的发展将具有决定性的影响。原来的国有电信企业上市后应该如何摆正自己的位置，竞争性运营商如何获取投资者青睐，都需要好好思考。尤其是在当前的全球金融危机中，电信企业要如何赢回投资信心，是眼下最为重要的课题之一。

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曾娅