编者按：当美国次贷危机刚露出苗头时，鲜有人预料到这将会成为又一场席卷全球的经济危机；当微微寒意变成六七级大风时，开始有人寻找避风港；当风暴终于露出狰狞面目时，“冬天来了”的惊呼再次不绝于耳……以上就是一年多来世界经济的几个情景片段。曾有人乐观地坚信，电信及高科技业是资本最好的避风港；也有人悲观地认为，将出现继千年之交的电信泡沫以来的第二轮行业低迷。今天，我们总结了有关经济风暴的各种争论以及对出路的探讨，以记录这个真实的历史过程。
资本信心：人气旺盛？犹疑不前？
乐观派观点：投资者信心充足
2008年，英国《金融时报》以全球企业市值为依据排出的“FT500”排行榜上共有35家通信运营商，相对于以企业年收入为依据的“财富500”榜单而言，“FT500”中的通信运营商数量大大增加。近几年进入“财富500”的通信运营商一般在23～25家，而2008年的“FT500”上共有35家通信运营商，其中移动领域16家，固网领域19家，优于他们在“财富500”中的位置。
这充分证明，在当前的全球金融危机中，相对于各行业平均水平而言，电信业是受到投资者更多认可和青睐的行业，投资者对该行业的信心指数较高，电信类股的价值也普遍较高。另外，许多新兴市场运营商的股票都非常受青睐。印度的Bharti Airtel和Reliance通信、印度尼西亚的Telekomunikasi、墨西哥电信、南非的MTN等运营商，年营业额都只有数十亿美元，但是他们的市值都在百亿美元以上。这些企业的市盈率都在两位数以上，表明他们目前的股票价格大大高于现在的盈利能力，也充分证明投资者对这些企业的发展前景十分看好。
悲观派论调：资本市场“战战兢兢”
虽然从目前来看电信行业的股票价值仍然较高。但是，受上次电信泡沫的影响，投资者对电信类股还是非常警惕的。一有风吹草动，股价即大跌不止。
7月底，英国移动通信巨头沃达丰发布季度财报，调低原来的预期。此举触动了敏感的资本市场，欧洲电信综合指数闻声大幅下挫7.8%。当日沃达丰股价跌14.4%，降至20个月来最低点，市值蒸发100亿英镑。同时，其竞争对手也纷纷遭殃，西班牙电信跌7.5%、德国电信跌6.4%、法国电信跌4.4%。虽然制造商爱立信发布了超过预期的季度财报，其股价也受沃达丰拖累下跌8.3%。
在此后欧洲运营商集中发布财报的数个交易日中，欧洲股市也一直“战战兢兢”，实际上这也反映出，欧洲电信业的业绩不足以给投资者带来足够的信心。电信公司在面临宏观经济放缓之际曾显示过强劲的反弹，但沃达丰的举动表明经济疲软使所有行业无一逃脱。
今年1月到7月，以高科技类股票为主的美国纳斯达克指数下跌了15%。有些领域的龙头股跌幅甚至超过了15%。《商业周刊》载文指出，高科技行业也不是经济风暴的避风港。
财务基础：现金充足？债台高筑？
乐观派观点：并购活跃证明现金充足
从去年夏天开始的信贷危机影响面日益扩大，对欧洲和美国的经济构成了很大影响，并购活动锐减。根据全球最大的金融信息新闻集团Thomson Reuters的数据，今年上半年全球并购活动总金额约为1.597万亿美元，同比降幅高达35%。
但是，电信业的并购活动似乎没有受到全球经济问题的影响。从今年上半年的情况来看，电信业不乏大规模的并购。6月初，美国Verizon无线公司宣布收购第五大移动运营商Alltel。该交易将成为AT&T收购南方贝尔公司以来最大的一笔并购。法国电信则试图以420亿美元的价格竞购TeliaSonera，最终未获得后者的同意，不过法国电信并未罢手，继而宣称将寻找较小的目标。西班牙电信4月买下了意大利电信10%的股份。德国电信公司表示将集中精力开拓新兴市场，并以25亿欧元的价格收购了希腊电信运营商OTE25%的股份。在亚洲，印度的Bharti日前也对南非的MTN发出了收购要约。
目前，电信运营商可抵押的资产和现金流情况都非常乐观。他们拥有较强的现金流，在这次次贷危机中所受的影响并不像私人企业那样大。
悲观派论调：债务问题仍是隐忧
近几年，大型电信公司投资猛增，而收入却没有同步猛增，债台高筑仍然是电信公司难以解决的难题。
欧洲和美国大型电信公司现在都在为融合战略大量投资，大力发展宽带电视及移动电话上的视频等服务。但是，这些公司已在网络升级方面投入太多，但融合服务却还处于起步阶段，尚未显示满意的成绩。意大利电信在2007年9月宣布剥离移动通信部门TIM，而TIM刚刚整合到集团中两年。该公司为了实现融合战略需要大量资金，但高额的债务(几乎和公司的市值相当)仍然是个回避不了的难题，只有忍痛割爱剥离资产来筹资。截至今年6月底，意大利电信的净债务升至371.7亿欧元，去年同期为354亿欧元。
事实上，有关债务的隐痛存在于大多数的欧洲前国有电信企业之中。其他国家的大型电信公司的债务状况也和意大利电信相似。到2008年3月底，西班牙电信的净债务为444.2亿欧元，德国电信的净债务为358.9亿欧元。
欧洲电信公司几乎都在为融合战略而战，这意味着他们所有的流程都要升级，都需要投资。很多公司在向IMS过渡的过程中财务状况并不理想，在向融合迈进的过程中，他们还背负着沉重的债务，但是不这样做就没有出路。
盈利前景：业务繁忙？利润削薄？
乐观派观点：油价上涨电信火爆
电信业甚至可能从此次经济衰退中获益，其原因是，油价飙升导致越来越多的人减少出行，代之以电话、电子邮件、视频会议等方式沟通。在经济不好的情况下，人们多会取消或是推迟耐用型产品的消费计划，但是通信、娱乐、网络社交等活动则依然进行。而企业用户也会在设备采购方面更多地考虑长期价值，比如通过技术手段减少差旅活动等。
最近调查显示，企业用户在电信服务方面的预算整体并没减少，但是支出多向能帮助企业削减成本的服务和技术倾斜。
和世纪初那场电信低迷相比，目前的形势已经大为不同。如今，电信业正呈现理性增长的态势。宽带服务的日趋普及使得网络流量大幅增加，越来越多的迹象显示，运营商担心的问题并不是网络容量过剩，而是容量不足。从消费者和企业用户市场来看，用户正逐渐对各种先进的通信服务产生兴趣。虽然固网服务收入下降，但宽带和移动服务的强劲增长弥补了固网的亏损。电信业正在步入可持续发展的良性轨道。
悲观派论调：资费下降压缩利润空间
运营商势必受到总体经济环境的影响。从2006年开始，AT&T的固定电话用户数每个月都在减少，2007年全年减少了7.4%。虽然通信资费一直在下降，但还是有越来越多的用户感觉无力负担这类最基本的服务。
经济低迷固然使运营商（特别是发达市场的运营商）受到冲击，然而值得注意的是，他们面临的更大困惑是自身发展问题。由于管制压力增大，同时市场竞争越来越激烈，运营商大打价格战，致使营销成本大大提高而利润不断削薄。电信业高利润的时代已经过去。以韩国为例，今年第二季度，韩国3大移动通信运营商的营销费用总计占电话业务总营收的31%，这个比例是2002年以来的最高值。
另外，更要警惕的是：许多运营商视为未来生命源的无线数据、3G等新型服务也遭遇“滑铁卢”。例如SK电讯最引以为傲的无线互联网服务的营收在第二季度下降了15%，ARPU也下降了3.9%。DoCoMo的3G服务ARPU和2G服务一样呈现下滑趋势。
技术能力：服务先进？后劲不足？
乐观派观点：新型宽带服务挑起大梁
虽然固网业务普遍在走下坡路，但是宽带服务的迅猛增长弥补了固网业绩下滑造成的亏空，有力地支撑着电信公司的增长。以美国AT&T公司为例，该公司在今年第二季度中，尽管固网业务收入下滑8%，但由于移动和数据业务持续强劲发展，季度净利润同比激增30%，达到37.7亿美元。
宽带服务已经成为电信公司增长的主要来源。2000年，在线视频几乎还不存在，而今天，网络流量的三分之一以上都来自视频。一个典型视频需要的带宽是普通文档的1000倍。高清视频需要的带宽又是普通视频的7到10倍。2003年至2006年期间，全球网络流量的年均增长速度达到了75%，巨大的需求可能会引发增长的又一个高峰。
在移动通信方面，用户的需求也逐渐从移动语音向移动数据方面转移。在速度更快，容量更高的3G网络中，音乐、视频、移动电视等许多以前不可能实现的功能都已成为现实。
悲观派论调：本轮技术革命已近尾声
对于电信业乃至整个ICT行业来说，推动行业高速增长的这一轮技术换代已接近尾声。
欧美及亚洲的发达国家已经完成了从2G到3G的换代。随着3G服务的普及，它不再成为一项高高在上的先进服务，而是变得平民化，利润率也呈下降趋势。在刚刚过去的财季中，全球3G先锋DoCoMo的“FOMA”服务ARPU为6260日元，而去年同期为6990日元。
经济低迷使很多电信公司空有新技术而施展不开拳脚。在近几年中，英国电信凭借以ICT解决方案为核心的“新一波”业务支撑着收入增长，但是在今年第二季度，这些新服务的收入、利润以及未来增长等均未达到预期。
在其他ICT领域，例如无线上网、平板电视等，随着这些产品在平民大众中的普及，价格也趋于平价，高利润即将成为历史。ICT行业必须等待下一轮技术革命来刺激消费，例如4G、高清电视等。
竞争形势：占尽先机？日落西山？
乐观派观点：运营商可借机多面出击
诚然，电信运营商面临着来自互联网行业的冲击，但是电信运营商能够通过提供互联网接入或是开展电视业务的方式减弱所受冲击的力度。另外，在移动业务合作链条中，终端、运营商和最终用户间的关系过于复杂，使得互联网公司难以将移动运营商屏蔽在外，独立开展业务。次贷危机使许多中小企业难以再从银行借贷资金，但是电信运营商通常都拥有较雄厚的经济实力。因此，经济危机对大型电信公司而言也可能是一个机会，他们能够更加容易地以更低的价格收购一些颇有专长的小公司，以弥补自身的不足。2007年以来，欧洲运营商收购IT专业服务公司的交易发生数十起。仅英国电信发起的2000万欧元以上的收购就有6起。收购的主力包括了欧洲各国主要的大型运营商，收购的标的是全球各地在IT服务方面有专长的企业，交易金额高的达上亿欧元，低的也有数千万欧元。
收购在IT咨询、业务流程外包等专业领域拥有特长的小公司，是迅速提升运营商ICT服务能力、提高市场份额的一条捷径。
悲观派论调：互联网带来另类竞争压力
在《财富》2008年全球500强名单中，上榜的电信类企业发生了很大的变化，更多的传媒集团、互联网服务提供商位列其中，例如有线电视服务提供商Comcast、DirecTV、威旺迪媒体集团。这些非传统电信公司都通过提供宽带服务，与电信公司争夺用户和市场份额，成为电信公司强大的竞争对手。
Google这家在个人电脑领域创造奇迹的互联网公司被认为是传统电信企业最大的潜在对手。从成立“开放手机联盟”，到参与竞拍美国无线牌照，再到投资铺设海底光缆、收购家用移动基站公司，Google在近两年来的每次举动都在电信行业引起了轩然大波。
苹果公司也是令电信公司既爱且恨的一个合作伙伴。该公司凭着风靡世界的iPhone手机，开出极为苛刻的合作条件，但电信运营商仍然为争取成为其独家代理商而挤破头。
在运营商的新增用户数日渐减少的今天，吸引新用户和刺激用户转网成为他们的迫切需要。苹果公司正是抓住运营商的这个心理，改变了硬件厂商同电信运营商之间的关系，选择权被苹果公司牢牢地握在手中。
管制因素：鼓励发展？处处掣肘？
乐观派观点：管制将顺应行业发展大势
随着电信业内涵的扩大以及与IT行业的融合，传统的电信管制机构也在作出适应这种潮流的转变。英国、韩国、中国香港、印度都已经成立或正在筹划融合的信息通信行业管制机构。
在电信公司转型的过程中出现了许多前所未见的问题，管制机构也在不断研究探讨这些问题，力争保持市场各方和消费者利益的平衡。经过两年的思考，欧盟初步设想建立风险共担机制，呼吁新进入市场的企业与建网的运营商共同承担NGN建网风险，并考虑对下一代接入网的投资进行政策性支持。这一趋势无疑将令德国电信、英国电信等主导性电信公司欢欣鼓舞，同时也使竞争性运营商看到希望。
另外，欧盟委员会酝酿了很久的“功能拆分”方案最终也以妥协的方式出台，即管制机构有权在认为必要的时候强制主导性运营商将网络接入和零售业务部门分开运作，以便保证竞争对手能获得公平的网络接入机会。不过对运营商进行功能性拆分的决定必须得到国内管制机构和欧盟委员会的双重批准。
这些就管制新问题而进行的较量和妥协，让人看到这样一个现实，即当前的管制机构在激励竞争的前提下，也非常重视行业的发展。只有顺应行业发展，才能使各方都获得长期的利益。
悲观派论调：管制压力有增无减处处掣肘
在过去的一年中，最郁闷的要数欧洲的移动通信运营商，对他们来说，管制压力不仅没有放松，反而像紧箍咒一样，处处限制，特别是在漫游资费方面更是如此。
2007年6月，欧盟正式通过成员国间手机漫游费限价方案，并于8月将该方案付诸实施。从欧洲平均水平来说，该方案规定的上限价格大约是原有标准的一半，对收费最高的运营商来说，该上限几乎要迫使他们将漫游费率降下70%。截至2007年8月底，欧盟所有95家移动运营商已全部依照欧盟漫游费上限规则推出了自己的漫游费率。有些运营商的费率还低于法定上限。
继去年夏天成功打压手机漫游通话费后，欧盟委员会又宣布，将于今年10月再度出台立法建议，对漫游文字短信费实施强制限价。据统计，2007年10月至今年3月间，欧盟跨国漫游发送一条普通文字短信的费用平均为0.29欧元。欧盟认为，将漫游文字短信的费用最高限制在每条0.11欧元至0.15欧元较为合适。同时，欧盟还对过高的漫游上网费用发出了警告。
这些来自管制方面的压力令运营商叫苦不迭，因为降低资费将导致他们的收入大大缩水。在经济环境恶劣的今天，这是一件令人头痛的事。
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